中票和ppn区别

中期票据(MTN，Medium-termNotes)是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。2008年4月在国内银行间市场推出。中期票据资金用途广泛，可用于中长期流动资金、置换银行借款、项目建设等；最大注册额度为企业净资产40%；目前主要是信用发行，接受担保增信。

监管机构:中国银行间市场交易商协会；主承销商:商业银行占据绝对主体地位，已有部分券商获得独立主承销商资格。

非公开定向债务融资工具（PPN，privateplacementnote），是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让。2011年5月，中国银行间债券市场首批PPN开始推出。监管机构:中国银行间市场交易商协会；行业限制:国家鼓励扶持的行业优先。国有房地产行业主体放开，但需用于保障房项目（各地方政府名单上的保障房项目），有明显瑕疵的企业暂不予受理。

发行对象:在银行间债券市场发行，由协会界定的银行间债券市场合格投资者认购。定向投资人投资PPN应向交易商协会出具书面确认函。发行PPN前企业应与拟投资该期PPN的定向投资人达成《定向发行协议》。

到期后投资人的利息收入609元。

计算方式：10000*(1+3%)^2-10000=609元

一、国内带有票面利率调整条款的债券可以大致分成两类，一类是带有次级性质的永续债/优先股（永续企业债、永续中票、优先股）；另一类是普通的企业债/公司债/中票。票面利率调整条款在两类债券中出现的原因和作用是不同的。永续债/优先股中的票面利率调整条款永续债中的票面利率调整条款是发行人按期赎回债券的善意表达，其实发行人并不愿意上调利率。国内的永续债和优先股其实是一对孪生兄弟，他们本质上都是类债权性质的资本工具，但在满足一些条件之后，可以用来补充发行人的权益资本。

二、站在发行人或者审计师的角度，这种资本工具是“永续”的、是“股”性的，因此可以补充权益资本。而站在投资者的角度，如果这类工具最终真的变成永续的，那买了这些债券的投资经理都该回家卖红薯了。这时候就需要请出票面利率调整条款了。一般来说，在永续债中，票面利率上浮条款和发行人赎回权总是成对出现的。永续债的赎回权和票面利率调整时间一般都设置为5年一次，票面利率上浮一般都是确定的300bp以上的固定幅度。当5年末，发行人选择不赎回永续债时，就需要上调永续债利率300bp。

三、拿一个永续中票，15首钢MTN002来举例，如果发行人不行使赎回权，则从第6个计息年度开始票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加上300个基点，在第6个计息年度至第10个计息年度内保持不变。当期基准利率为票面利率重置日前5个工作日上海清算所网站（上海清算所）和中国货币网（中国货币网--中国外汇交易中心主办）（或中央国债登记结算有限责任公司认可的其他网站）公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线中，待偿期为5年的国债收益率算术平均值（四舍五入计算到0.01%）。

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