什么是STO（证券性代币发行）,STO与ICO的区别

STO的由来与优势

据the block crypto报道，美国纳斯达克交易所正策划推出通证化证券平台，为此，纳斯达克正与区块链技术企业 Symbiont 进行谈判，旨在达成相关合作。这意味着一些初创公司或企业将可以在美国相应的法规监管下，进行更灵活的融资。

有人认为STO是IPO的2.0版本，有人认为STO是合法化ICO，甚至有不少人还宣称未来将是STO的天下。STO真有这么神奇吗？链虎财经将通过以下五个问题，带你迅速全面了解STO。

STO到底是什么，与IPO、ICO有何不同？

STO，全称Security Token Offer，是一种以token为载体的证券发行，在确定的监管框架下，通过非公开募集和公开募集来对外进行融资，可以将现实中已经存在的金融资产或权益进行代币化，例如公司股权、债权、知识产权、信托份额或黄金珠宝等实物资产，都可以转变为链上的数字资产。

拿Security Token和证券类比的话，购买证券，交易是在纸上签署完成，而ST则是通过区块链交易来确认资产的所有权。

ICO，是一种去中心化的、通过虚拟货币进行的融资方式。初创项目可以通过发行token的方式进行融资，token可以作为日后使用对应区块链项目的凭证，也能在二级市场进行交易，但并不具有实物资产作为依托。

由于不受管制和门槛限制，发行成本极低。这也导致了ICO很容易滋生各种非法集资、传销诈骗等问题，具有极高的风险性。

IPO，是大多数投资者最为熟悉的融资方式，与ICO相比，IPO价格昂贵且耗时较长，甚至可能需要长达6个月或更多的时间才能完成，还需要满足发行规定、监管需求和信息披露等诸多条件。

而STO则更像是一种介于IPO和ICO之间的缓冲带，融合了优点，规避了风险，既具有证券的属性，接受各国证券监管机构的监管，同时，也利用区块链技术，实现了更高效的运行。

STO具有哪些优势？

STO有着实际资产为依托，又以token作为载体发行，某种程度上算是一种合法合规化的ICO，在监管、效率、成本这三方面做到了很好的平衡。

易于规范监管。相比于ICO导致市场的混乱，进行STO的项目都是需要经过合规审查的，项目代码、团队背调，项目产品等都会经过严格筛查。这样能够有效的剔除劣质项目，净化当前混乱的市场环境。

拓展融资渠道。相比IPO的高门槛，STO拓展了证券代币化的领域，降低了用户准入的门槛，任何人、任何资产都能参与其中，这大大提升了优质资产的全球流通性。

降低融资成本。STO消除了对中间商的需求，简化了手续，节省了时间，提高了速度，降低了费用，在融资效率、融资时间、融资成本、融资地域、信息对称等方面都优于IPO，更加适合双创企业、高科技中小企业。

STO的发展现状如何？

当前市场上已出现的一些关于STO尝试，但都还处于探索试行阶段。

2018年2月，加拿大证券交易所（CSE）宣布将推出一个基于以太坊区块链的证券清算和结算平台，使用这个区块链平台的公司能够向投资者通过证券代币发行（STO）的方式来募集资金，通过CSE平台发行代币的公司将受到相应的证券委员会的全面监管。

2018年6月，美国证监会接受了交易所Blockchain.io依据Regulation D向递交关于豁免注册的Form D。据称该交易所还得到了法国金融审慎监管局(Autorité de contrle prudentiel et de résolution)注册。这是第一个同时在上述两个监管机构“挂号”的数字资产交易所。

2018年9月11日，以太坊开发者Stephane Gosselin公布了一项新提案，Security Token — “ERC1400”,作为一项新标准，把 Token 的互换性（fungible）结合证券相关的业务场景，设计了一套通用接口。新提案主打监管功能，目的是方便用户以合法合规方式在以太坊网络发行证券。

2018年10月，纳斯达克与Symbiont进行谈判，策划推出一个专用于代币化证券的新平台。

STO面临哪些挑战？

作为一个新兴市场，STO的概念与愿景无疑是美好的，但在现实融资运用中却也面临着一些有待解决的问题。

首先，STO尚处于探索阶段，目前还没有一个国家放宽有关发行证券类代币的证券法，在证券化代币156仅仅将传统证券6991进行代币化的情况下3780，从现行法律和监管的角度，进行STO并没有很大优势。

其次，为使代币合规，监管机构会如何权衡市场，审查标准与流程的制定也将是一个非常繁琐的过程。

再次，资产流动性过高的另一面是可能带来的巨大价格波动，这个风险也是不可控的。

最后，STO哪怕是在监管下实行的代币化，但只要互联网化了，也是无法免受黑客威胁，技术安全方面是一个有待突破的关键。

专家们对STO怎么看？

荣格财经方军表示，STO是个模糊不清的概念，是面向机构的融资，还是面向公众？面向机构和企业投资者，那现有的企业股权安排都有。

面向公众，那搞合规去吧，SEC的规范很清楚的地在那儿。面向机构和企业投资者的，Nasdaq的Linq不早就做了吗，完全合规。

高链资本陈钰璋表示，STO是创新，但不能解决真实的问题。

STO背后的底层逻辑问题：究竟散户（包括大C）与专业机构投资人，谁更能发现好公司？好公司更愿意拿谁的钱？资产证券化不是真正的需求，是个投机行为。区块链如果要在STO上证明自己，就需要回答这个问题：究竟怎么提高了生产力？

信睿宝初壮表示，公司这种企业制度会被碎片化，由此而来的股权、债权，乃至货币本身，都会被重新定义。未来投资的主要领域，可能不再是传统意义上的股权了。

STO可能是方向，具体形态模式还需要不断进化。监管是滞后的，不能用旧瓶装新酒。资本市场上，监管从来不是中立的，而是参与博弈的一方。并且监管从来不是有效的，监管达不到其所宣称的目标。

通证经济研究者陈智鹏表示，现有的STO大多对应现实中公司的股权、债权或房地产投资信托等金融资产，如果仅仅简单地将现有的证券通证化，那么确实创新不足，产生的价值有限，纯粹只是证券在区块链上的简单映射而已。

纳斯达克首席执行官弗里德曼曾表示：“如果你决定以规范的方式做 ICO，那么我们很乐意弄清楚是否有机会与人合作。”

可以看出，对加密资产保有谨慎态度的纳斯达克对发行证券化代币颇有兴趣，早在2015年，纳斯达克就实行了利用Linq区块链技术进行证券交易。

在全球的逻辑已转向追求资产流动性之际，纳斯达克对STO的积极探索将加速推动合法化ICO时代的到来。

数字货币是虚拟货币吗

一、区块链是记录数字货币交易的账本

以比特币为例，它并没有实体形式，而是存在于一个专用账本当中。账本里记录了所有比特币交易，通过交易记录我们可以计算出每个用户拥有的比特币数量，如果一个人拥有比特币，就意味着在账本里可以找到与他相关的交易记录。

这里说到的账本是一款软件，我们可以在比特币官网下载，而这款软件用到的底层技术就是区块链，为了方便理解，我们通常会说区块链就是账本。

而之所以要用区块链作为账本底层技术，是为了实现数字货币去中心化这一特性。可以说数字货币遇到的一系列问题以及给出的解决方案，起点都来自去中心化。

二、区块链是保证数字货币安全性使用的一种技术，大家都知道区块链技术具有加密性及不可篡改性两大特点，能够将数字货币在使用过程中出现差错的几率降低到0。由于数字货币对加密性要求更高，故而一定要用到区块链技术对其进行支持的，目前，不仅我国多个行业都在使用区块链技术，乃至国外多个国家也在积极使用区块链技术。

区块链是数字货币的底层技术，比特币是区块链首次成功应用.. 要理解这个问题，首先要认清事实：并非所有的区块链都需要发行数字货币，目前我国大力支持“无币区块链”一般情况下，公有区块链，即公有链，需要发行代币作为“奖励”，以激励用户，维护系统运行，而普通区块链，通常被称为联盟链，可以也不能发行，私有区块链多用于公司内部审计，一般不需要发行硬币 以下是对三种区块链的区别的详细说明：

1.公共区块链：世界上任何人都可以阅读、发送交易以进行有效性确认，任何人都可以参与其共识过程的区块链比特币和以太坊是公共区块链的典型应用 公共区块链是一个全分布式的区块链，区块链数据开放，用户参与度高，同时容易产生网络效应，易于应用和推广..因此，这种区块链操作在很大程度上依赖于激励机制，比特币和以太坊等代币被用作激励的“奖励”，因此公共链需要发行代币来维持自己的发展和生态。

2. 社区区块链(Alliance Chain)：指区块链中节点的参与是事先选择的，节点之间通常有良好的网络连接和其他合作关系，区块链上的数据可以是开放的，也可以是内部的，对于部分分配感，我们可以看作是“部分分散”，链中的每个联盟都有自己的集中管理 例如，40多家银行的R3CEV就是典型的联盟链 这种连锁通常不需要很多钱，但也有个别的联盟链选择寄钱来激励联盟内的成员做出贡献 所以链上没有限制。

3.私有区块链(privatechain)：是指节点的参与范围仅有限，如特定组织的自身用户，数据访问和使用等严格的权限管理.. 完全私有区块链中的写入权限仅掌握在参与者手中，读取权限可以对外开放或限制在任何程度，目前主要用于公司内部审计工作 因此，私链不需要发行货币，也不具备去中心化的特点，是一种中心化的管理机制。

是的，虚拟货币以数字货币的形式出现，与国家要发行的数字货币有着本质的区别。 国家法定数字货币与发行的纸币一样，都是基于国家经济实力，而虚拟货币比特币的本质其实是一堆复杂算法产生的特殊解决方案。

1、对于数字货币来说。人们的恐慌是比特币暴跌的重要原因。许多投资者容易出现起起落落。他们一直盯着磁盘。市场小幅波动，反应十分激烈。如果一个项目真的让你乐观，不要相信你的直觉，更不要受任何外部因素的影响。恐慌性销售是一个术语。你会看到它被广泛用于区块链和加密货币社区。每当数字货币下跌时，恐慌性抛售就开始了，因为新交易者卖出他们的货币，担心货币会进一步下跌，他们可能会赔钱，所以请耐心等待！

2、区块链项目白皮书是区块链项目团队发布的可以代表官方立场的文件。内容一般是对项目的详细介绍和官方说明。例如，这是一个基于区块链技术的电子商务解决方案。初衷和愿景是什么，可以解决什么问题，如何使用技术，商业模式是什么，是否会发行代币，如果发行，如何分配每个参与者的权益，如何规划项目的未来等等。也就是说，通过一份白皮书，你可以了解一个区块链项目的细节。

3、投资者，不要点击各种社交媒体发送的第三方邮件。这些电子邮件将以吸引人的标题“钓鱼”。如果您不小心，您的数字资产将被盗。我记得当我第一次收到第三方电子邮件时，我建议我正在更新 myetherwallet (MEW)。如果我不点击链接，我将丢失所有以太坊 (ETH) 和 erc-20 代币。

4、天下没有免费的午餐。不要相信那些免费空投或免费数字货币、注册免费矿机和给予推广者适当收入的“免费午餐”。目前交易市场中各种所谓的数字货币还处于空头状态，即没有相应的落地或服务支持，因此币价的波动更多的是受政策和人为操纵的影响。只有当数字货币的价值体系依赖于它的实际用途时，才算是重回正轨。

5、入院后，没有目标，也没有对市场的客观研究。当你赚钱时，你想出它。为了安全，你急于放下包，这也是一种不成熟的表现。在下每个订单之前，我们应该知道当前的市场是什么。如果大势来了，遇到单边行情，“贪”也是有可能的！有单边行情的时候，可以长期持有顺势单，尤其是行情刚刚开始的时候。可以长期有钓大鱼的想法，也不必因为急于出现而错失自己的利润。

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