负债与股权融资的成本有什么不同？

吸收直接投资>普通股>留存收益>优先股>债券>长期借款>短期借款

总体情况下，权益资本成本是大于负债资本成本的，因为负债资筹资中你的代价是--利息费用，利息费用在税前支付，有抵税的作用;而权益筹资你的代价是支付的股利，不能抵税，所以负债筹资的成本低于权益筹资。

短期借款和长期借款相比，长期借款利息率要更高，所以短期借款成本低于长期借款;

借款与债券相比，借款的筹资费用低于债券，所以借款的成本低于债券;

留存收益和普通股相比，留存收益不考虑筹资费用，所以留存收益的成本低于普通股;

优先股和普通股相比，优先股的股利是固定的，而普通股的股利一般呈增长趋势，所以优先股的资本成本低于留存收益和普通股;

吸收直接投资的资本成本要大于普通股，因为定向非公开的方式，股东会要求更高的报酬率。

资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。

例如，投资人投资一个公司的目的是取得回报，他是否愿意投资于特定企业要看该公司能否提供更多的报酬。为此，他需要比较该公司的期望报酬率与其他等风险投资机会的期望报酬率。

如果该公司的期望报酬率高于所有的其他投资机会，他就会投资于该公司。他放弃的其他投资机会的收益就是投资于本公司的成本。因此，资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。

股票股资本成本是指公司为了筹集和使用股票资本所支付的各种费用，包括筹资费用和用资费用。

普通股资本成本算法主要有三种模型：资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型。

一、资本资产定价模型，

资本资产定价模型下，筹资企业通过普通股进行筹资的资本成本为无风险利率加上股票市场风险溢价。

公式为：R=Rf+β（Rm-Rf），

R：表示普通股资本成本；

Rf：表示无风险利率，一般选择上市交易的长期政府债券的到期收益率。这里的利率一般情况下是选择包含通货膨胀的名义利率，除非存在恶性通货膨胀率或则预测周期特别长的时候选择实际利率。

β：衡量的是系统风险，表示该股票对整个股票市场的系统风险的敏感程度。β值等于1，表示和市场整体系统风险相同，小于1，表示比市场整体风险小，大于1，表示比市场整体风险大。在预测普通股资本成本的时候，如果驱动β值的经营风险和财务风险没有重大变化，一般选择历史β值作为对未来β值的预测。

Rm：市场平均收益率，（Rm-Rf）表示市场风险溢价，一般Rm采用较长时间的历史数据进行估计，注意具体计算时考虑时间价值的影响，即采用几何平均数进行估计。

二、股利增长模型，

股利增长模型假设未来股利以固定的年增长率（g）递增，具体计算公式如下：

R=D1/P0+g，

D1：表示站在发行时点预测的未来第一期支付的股利；

P0：表示发行时点的股价；

D1/P0：表示股利收益率；

g:表示股利增长率，假设未来不发行新股也不回购股票，并且保持当前的经营效率（销售净利率、资产周转率）和财务政策（资产负债率、股利支付率）不变，则g=股利增长率=可持续增长率=股东权益增长率=期初权益预期净利率*利润留存率，

三、债券收益率风险调整法

债券收益率风险调整法是在计算出税后债务资本成本后，加上普通股股东比债权人多承担风险的补偿。因为在同一家公司，普通股股东比债券投资者承担的风险要大，按照风险和报酬对等的原则，普通股股东要求的收益率要高于债券投资收益率。具体计算公式如下：

普通股资本成本=税后债务资本成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

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