第168期·开聊FM |「新春特辑」2021年投资机遇

“开聊八点半，与开兴每周开聊热点话题”

今日签

开兴： 大家好，《开聊八点半》的新春特别系列，开兴在这里给各位拜年了，值此新春佳节，阖家团圆之际，祝大家新年快乐、牛年大吉！一句金斧子新年签送给大家 “在强者恒强的时代里，一定会精彩纷呈，尽管会有城头变幻大王旗，但我相信，代表资本市场的主要指数，还是会继续向上。” 这句话来自中泰证券首席经济学家李迅雷。在经历了全球经济震荡调整的2020年后，中国股市意见领袖三十人元旦展望2021年，普遍认同2021是“股”舞人心的一年，将继续呈现“结构性牛市”。

那么我在元旦当天的分享《金斧子张开兴2021新年致投资者的一封信：力争做好跨一二级市场的产业链研究》中也已经对2021年乃至更长远的未来做出投资机遇研判，抓住结构性机遇、紧握核心资产是仍是题中之义，我们今天就来聊一聊。

话题引出

珊媛： 开兴，新年好！2020年投资者经历了类似2008-2009的预期反转，行情跌宕起伏，谁也不曾想过上证指数能够在2020年两次触及2700点以下。新冠疫情的爆发成为2020年所有突变的一个开始，但这场全人类的危机却让我们目睹了两种能力——一是中国企业在这场浩浩荡荡的全球化进程中不断拓展自己的能力边界，从参与者向着市场秩序定义者角色转变的全部过程；二是我们这个国家 健康 的经济和 社会 体系在一场危机面前所展现出的强大韧性。

开兴： 的确，正如我们去年开年发出第一封致投资者信中写道的那样，“回顾2018年以来，中国资本市场可谓是内外交困，险象环生，但不管是贸易战、 科技 战，还是国内疫情或者海外疫情危机，每次都有人说“这次与以往不一样”，在移动时代，无论是好消息还是坏信息，真消息还是假消息，流动传播太快。再结合人性的贪婪与恐慌，所有的乐观和悲观，都会被数倍的放大了。危难时刻方见信仰底色，与我相处多年的朋友，近期也曾对A股看空到2000-2400点，人性使然，奈何不了。纷繁复杂的投资环境下，我们需要的不仅是对 历史 经验的反思，还要有对美好未来的展望，也只有这样才能保持冷醒和理性，才能相信无论春夏秋冬、严寒酷暑，太阳依然每天升起！”这个想法在去年市场所面临的冲击当中也得到了印证。

珊媛： 开兴你说的没错，结合人性的贪婪与恐慌，所有的乐观和悲观，都会被数倍的放大，去年上半年市场恐慌情绪促使很多人匆忙离场，年底又有不少人以为抓住了机会急忙上车却遇上了高点。不知不觉，2021年的第1个月过去了。 这一个月的走势如果用四个字概括，那就是“高开低走”。 那面对接下来的新年行情、春季行情，投资者需要注意哪些方面呢？在你看来2021年的市场收益将呈现什么走势？

疫情造成的直接损害及其与其他中长期问题叠加所造成的影响使得全球经济形势仍然处于动荡期。疫情爆发后，发达经济体普遍采取了大规模扩张性货币政策和财政政策稳定宏观经济和金融系统，疫情缓解后宽松政策势必要面临退出问题。另外，考虑到需求复苏可能要快于供给恢复的速度，通胀存在短期内上行的可能，这也将加大宽松政策退出的压力。宽松政策的退出很可能将给全球经济带来扰动。如果经济出现不确定性，流动性或再次被释放，推动资金进入消费和 科技 领域。

因此，流动性预期没有过去两年宽松，在投资中需要注意由此带来的估值震荡。 在经济复苏的基础上，流动性客观上需要向常态化回归，但基于经济正处于缓慢复苏进程中，需要政策保持稳健性和连续性，预计不会快速转向。从数据来看，社融增速在2020年四季度或已见顶，未来将逐步回落。

珊媛： 有朋友担心流动性收紧，是不是牛市就没有了？

珊媛： 那接下来A股行情将如何演绎？

开兴： 2019年以来，我国股市已经连续两年位于牛市行情（2019年与2020年上证综指分别上扬22.03%和11.94%），目前来看作为十四五规划的开启之年，2021年A股牛市行情还是有望延续。

对于A股市场而言，预计2021年股市总体风险可控，但系统性投资机会不大，市场仍以结构性机会为主； 市场会从相对容易赚钱的β行情，转向更考验选股的α行情，而有α的个股大概率会在符合政策发展的几个领域。

珊媛： 为什么？具体体现在哪儿？

开兴： 首先， 增量资金不断涌入股市 ，政策层面在不断鼓励私募证券类基金、理财资金、保险资金以及外资进行中国股市。如2020年12月30日人社部发布的《关于调整年金基金投资范围的通知》明确“年金基金财产投资权益类资产的比例合计不得高于投资组合委托投资资产净值的40%”，这一比例较之前30%提高了10个百分点，按照3万亿的年金规模估算预计可带来3000亿元的增量资金。

其次， 市场活跃度在不断提升 ，注册制2021年有望在A股市场全面实施，这将在一定程度增强A股市场的吸引力。A股市场中机构投资者的地位在逐步提升，一定程度上有利于行情的延续，但考虑到2020年机构投资者的仓位大多已满且聚焦于龙头，因此2020年虽然有行情、不过波动幅度同样会比较大。 中国A股市场的轮动特征更为明显，所以结构化行情更为期待。

珊媛： 除了A股，过去一年，受到疫情和中美关系不确定的影响，港股基本是“跟跌不跟涨”。2020年恒生指数全年下跌3.4%，在全球主要股票指数表现中排名非常靠后，远远落后于A股沪深300指数27%的涨幅和美股标普500指数16%的涨幅。 开兴你是如何看待2021年的港股市场？

开兴： 可以说，2021年港股非常值得期待。一方面2020年港股市场行情轮动有所滞后，另一方面《关于调整年金基金投资范围的通知》明确年金基金财产的新投资范围，限于境内投资和香港市场投资。同时2020年以来南向通资金达到3344.13亿元，高于1219.06亿元的北向通资金，因此港股市场可能正在蓄力，值得期待。

从最近三年的投资回报率来看，港股市场的投资回报率明显低于A股与美股市场，港股长期以来相对全球其他市场估值偏低。但是为何前段时间资金大举南下？ 其背后的逻辑可以总结为两点——资金溢出，估值吸引。 不同于A股盈利温和修复+结构性紧信用，港股盈利修复更强劲、流动性环境更友好，由于盈利与流动性的错配属性，港股是中美高利差的最大受益者。我认为，处于估值低位和盈利拐点的港股配置价值凸显，港股有望走向中长期的新经济牛市。

珊媛： 其中， 科技 板块仍然是其重要战场。

开兴： 没错，港股逐渐形成了以互联网公司+消费电子为主体的差异化 科技 资产池，且龙头公司的业绩高增能够消化其估值水平，长期而言 科技 的配置价值仍不容忽视。 越来越多的海外中概股回归更增大了香港打造中国的纳斯达克 科技 股集群的可能性。

2020对于港股市场来说是一个转折之年。经过一系列改革之后，2020年港股市场迎来了不少新经济公司的入驻，中概股二次上市浪潮汹涌。虽然从市值排行来看，港股市场结构中传统行业依然占据着半壁江山，但资金流向表明新经济企业目前受到越来越多的重视。

珊媛： 那么新的一年，开兴有没有什么投资建议可以给到大家？很多朋友都在问， 个人投资者可以去股市搏一搏还是安心买基金？

开兴： 根据前面提到的2021年股市整体呈现震荡上行，市场波动可能会加大，加上经过两年“权益基金牛”之后，大家在2021年收益率预期可以适当降低。 个人投资者的话，还是要尽量避免波动加大市场下的直接投资，通过公募FOF组合模式参与可避免风险增强收益。 根据家庭所处生命时期，以及自身的风险偏好分类，通过专业的模型，做好家庭资产配置。建议投资者长期投资，选择优秀基金经理管理的锁定期产品，做时间的朋友。

珊媛： 非常感谢开兴的新年分享，希望能给各位投资带来帮助，在这里也祝愿大家新春快乐，阖家欢乐！感谢大家的收听，我们下期再会。

过年的心情说说感慨

　过年的心情说说感慨，过年是一个喜庆的日子，也是亲人们团聚的日子，在过年的时候，很多人都会有一些感慨，下面我为大家分享过年的心情说说感慨，一起来了解一下吧。

　1、人潮人海，有你有我，车来车往，票来钱去，大包小包，你提我扛，你乐我笑，牵手回家，满面春风，喜悦成功，同甘共苦，回家过年，相互祝福，真情实在，旅途顺利，再创辉煌！

　2、过去过年，孩子们成群结队的去拜年；现在过年，孩子由成群结队的大人领着去拜年。

　3、新桃换了旧符，“年”也在鞭炮的轰鸣声中渐行渐远，余下的无非是心里不咸不淡的回味。蓦然回首剩下一身过年忙碌后的疲惫，一怀慵懒，一份寂寞中安逸罢了。

　4、过去过年，最盼过年的是孩子，盼的是吃喝玩乐！现在过年，最盼过年的是老人，盼的是阖家团圆！

　5、虽然今年是一个人过年，多少有点孤单，希望我爱的人和爱我的人在没有我陪伴的新年一样可以过得很快乐！

　6、人在梦里是没有感觉的，那些熟悉的味道，温柔的触碰，不过是记忆罢了，所以梦醒之后不要哭，大过年的，想一个人就去见啊。

　7、过年，过的是一种心情。我情愿在春节里闭门发呆，也不想去履行那些礼尚往来；所谓的走亲访友，实在是太过客套，一不小心还会落入俗套。

　8、过年了，放假了，整理心情，继续为梦前行！

　9、小时候过年，盼望穿新衣服、吃好吃的、玩好玩的；现在平时就能穿新衣服、吃好吃的.、玩好玩的。

　10、过去过年，红包是长辈给的；现在过年，红包是微信发的。

　11、常年在外打拼，回家的时间太少，和家人相聚的时间太少。今年过年希望能在家多呆一阵，和家人多聚聚。

　12、过年过的就是一种心情，只要心情好，自己就会觉得过年有意义，就会因过年而感到更加愉快。

　13、快过年了，有没有一个人，你想见却见不到有的话请默默转发，我坦白，我有！

　14、过年最多的话题就是你拿了多少压岁钱，我的回答是我穷没有钱你请客吃饭吧

　15、过年本该开心，但我却落泪了。不知道这种寄人篱下的生活要维持到什么时候去？真的好想好想结束这一切，回到自己一个人的时候！

　16、过年最虚伪的一句话就是嗨，来就来呗，还带什么东西啊！

　17、家是爱的港湾，爱你的人，日夜在盼，哪天过年？你爱的人，归心似箭，高铁嫌慢。多少个日日夜夜，望眼欲穿，盼你回家过年。亲人相见，喜笑言欢，依偎身边。

　18、过年了，过年了，马上要过年了。坐上火车，拿上行礼，欢欢喜喜回家过个团圆年。祝福祈愿，愿旅途顺利，邂逅个林妹妹，解除单身生活，让幸福绵绵！

　19、爸妈问我过年回家想吃点啥，我想了好长时间，除了每年那点东西，我想来两瓶二锅头。

　20、孤单的新年！一个人吃饭，一个人看**，已经连续好几年了，明年一定得租个人过年，或者免费出租自己也行！

　 过年感言简单的说说

　1、爆竹声连连，手机祝福响不停…好像都和我无关，第一次自己一个人过年……

　2、过年虽然离不开钱，但一个人过年时是否感到幸福，觉得愉快，与钱其实没有最根本的关联，换句话说，钱多钱少并不能决定一个人过年的幸福指数。

　3、掉的几斤肉我都准备好了，就等过年回家敞开吃了。

　4、过年一定回家，爹娘倚门盼归。痛饮陈年老酒，畅述当年情怀。东边走走亲戚，西边访访故交。珍惜团聚时刻，莫忘曾经拥有。别在犹豫徘徊，天亮立刻出发。

　5、看了看*********的余额，想一想过年回家。现在慌得一批。

　6、过去过年，孩子爱放鞭炮，因为没钱，买不起太多鞭炮；现在过年，有钱了，可以买很多鞭炮，孩子又不爱放鞭炮了。

　7、昨晚做了个梦，梦到自己过年回家，很真实清晰的梦，梦到爸妈，梦到爷爷奶奶，梦到朋友，吃到了所有想吃的，真好。

　8、每到过年，总有那么一两个长辈喜欢把你不堪回首的往事拿出来让大家高兴高兴。

　9、过年，是对新希望的憧憬和蓄力。相聚是为了再次分离，无论多么难舍难分；花费是为了赚取更多，无论数字多少；短暂的休整是为了继续前行，无论前面有多少艰难险阻！

　10、过年最虚伪的一句话就是嗨，来就来呗，还带什么东西啊！哈哈，同意吗

　11、过去过年，年过完了，除了嫁出去的女儿，其余都在家里；现在过年，年过完了，儿女都走了，剩下老两口倚门盼望，下一个年的到来。

　12、老爸一个人在家过年，显得有点孤单，新年，只有年没有新，没有新意只有困意，唯一一次原本打算把春晚看完的，可是由于没人陪，还不能打扰别人睡觉，只能默默的也睡了。

　13、听说，元旦不放假，至校长有种你过年都别放假啊。

　14、一个人背井离乡在国外过年，这滋味真是糟透了感觉无比的孤单，只有经历的人才懂得这其中的心情，哎.......

　15、就这样吧！无聊就下厨，搞些乱七八糟的东西778还有3周就过年了

　16、过去过年，长辈给小辈的钱叫红包，小辈给长辈的礼物叫孝敬；现在过年，小辈也可以给长辈发红包，长辈也可以抢小辈的红包。

　17、又快要过年啦！也幸苦一年了给自己一个礼物犒劳一下自己吧！不要在乎的多少，赚钱

　18、打工人啥感觉都没。越过年越忙的打工人，只有三四天假的打工人。

　19、过年回家永远摆脱不了陪妈妈逛超市，一天四次的来，挣扎不了，正在学着享受。

　20、愿与千千万万人挤一趟春运，也要回家与父母家人相聚，过年了，我要回家看看。

　21、一个人在外面，最担心的其实是害怕我爸妈会想我，总担心他们两个会孤单。特别是过年的时候。哎

　22、作业我没惹你，你干嘛老跟着我。过年啦都不放过我**

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