央行MLF“降息”

原标题《央行MLF“降息” 房贷利率要再降？对楼市、股市有何影响？》

中新网8月15日电（记者 宫宏宇）7个月按兵不动后，央行终于对“麻辣粉”实施“降息”。

8月15日，央行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对8月16日MLF到期的续做）和20亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别为2．75％、2．0％，均较前期下降10个基点。

本次中标利率的下调让不少人觉得“突然”，这背后传递出哪些新信号？贷款市场报价利率（LPR）会下调吗？

资料图：人民币。宫宏宇摄

为何“降息”？

基于企业贷款利率处于历史低位、结构性通胀压力和美国加息的多重因素，不少市场人士此前预测，MLF利率或将维持不变。

不过，招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼接受中新财经采访时表示，本次降息合理且在意料之中。

央行数据显示，7月，人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元；社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。

“这反映出我国实体经济融资需求偏弱，恢复态势不稳固，加大力度支持实体经济迫在眉睫。”董希淼表示。

中国民生银行首席经济学家温彬则提到，8月以来信贷需求延续疲软态势，票据利率低位运行，反映出经济内生动能不足和疫情冲击过后的有效需求仍未完全修复。在此背景下，需要央行采取一定的逆周期调节举措，以缓解经济下行压力加大的局面，提振市场信心。

温彬还指出，二季度房地产开发贷款和按揭贷款均表现不佳，整体下行压力不断加大。在居民收入减少、债务负担大的背景下，降低政策利率进而引导LPR调降，也有助于给存量按揭贷款释放红利，提升居民消费预期。

而针对有部分人认为降息不利于控制通胀等声音，董希淼分析称，目前我国通胀压力仍在可控范围内，在稳增长和反通胀之间，稳增长应放在首位。此外，企业贷款利率虽然处于低位，但部分企业的“获得感“并不强，利率仍有下调空间。

对楼市、股市有何影响？

本轮“降息”有何深意？董希淼表示，两个利率的下降，一方面传递出将更大力度支持实体经济、稳增长的积极信号，另一方面将直接推动银行降低融资成本，更好刺激企业的投资需求和居民的消费需求。

温彬指出，降息有利于提振股市。另外，超预期降息下，债市利率已出现较大幅度下行，10年期国债利率向下突破2．7％，后续在利率中枢整体下移、流动性宽松和经济复苏进程缓慢等因素叠加作用下，债市利率“易下难上”，上行空间不大，整体将维持低位震荡。

此外，MLF利率的上调或下调，一般都会传导至LPR利率，并最终影响贷款利率，房贷利率也因此存在进一步调整空间。今年，5年期以上LPR在1月和5月均进行过下调。在温彬看来，降息会对房地产融资链条起到改善作用，但具体改善幅度，仍需持续观察和其他配套措施综合发力。

资料图：中国人民银行。中新社记者张兴龙摄

5年期以上LPR或将下调？

温彬称，此次政策利率调降之后，不排除本月1年期和5年期以上LPR同步下调的可能，但5年期以上LPR非对称下调的概率更大。

他解释称，从1年期LPR报价看，当前3．7％的水平已相对偏低，若再考虑信贷供需矛盾加大、银行“应投尽投”下对优质企业的贷款利率点差压降，流动性贷款的利率水平或更低，甚至与部分定期存款定价形成倒挂。

“在此情况下，若继续引导1年期LPR下调，也容易加剧企业的套利行为，加大资金空转风险。但若后续经济复苏不及预期，消费、投资等修复力度持续偏弱，1年期LPR利率仍有下调空间。”

温彬表示，就5年期以上LPR而言，在当前涉房类贷款疲弱环境下，与前几年实际执行的7－9折后房贷利率相比，按揭贷款利率仍存在较大下降空间。且当前5年期以上和1年期LPR曲线利差仍有75个基点，调整空间犹存。

降准是指央行降低法定存款准备金率，影响银行可贷资金数量从而增大信贷规模，提高货币供应量，释放流动性，刺激经济增长。降息是指银行利用利率调整，来改变现金流动。

降准和降息的区别如下：

1、主体不同：降准的主体是中央人民银行，法定存款准备金是国家规定的商业银行向中央银行上交的金额，以确保商业银行的正常运营。降息的主体是商业银行，降息也就是降低利息，这样有利于向社会贷出资金。

2、面对群体不同：降准的受体是商业银行，中央银行办理的业务是针对商业银行的。降准是中央银行采取的针对商业银行的政策；降息的受体是企业和个人，商业银行办理的业务是针对企业、个人等群体。降息是商业银行采取的针对社会群体的政策。

3、作用方式不同：降准可以释放商业银行在央行的保证金，增加市场资金供给，有利于刺激生产环节，降准是为了释放银行业的流动性，让市场上的钱多一些；降息不增加市场资金量，但可以改变资金的投向。

：2020年3月16日，中国人民银行定向降准措施正式实施。 根据安排，3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

通过降准，一是增加市场的流动性，使商业银行可以有更强的信贷投放能力，准备金下调以后，银行的资金相对更宽裕，对于投放信贷是有好处;二是通过资金的流动性相对宽松，有助于市场利率水平下降，这次存款准备金率下调之后，商业银行可以获得约150亿元成本下降，成本下降后，也有助于银行在未来能够提供更低的融资成本和信贷资金。同时，不排除接下来将MLF利率下调来影响牵引LPR利率的下调，以降低企业的融资成本。

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